Τα χρηματοπιστωτικά μέσα που εξετάσαμε μέχρι στιγμής - τα αποθέματα, τα ομόλογα, τα εμπορεύματα και τα νομίσματα - αναφέρονται γενικά ως ταμειακά μέσα (ή μερικές φορές, πρωτογενή μέσα). Η αξία των ταμειακών μέσων καθορίζεται απευθείας από τις αγορές. Αντίθετα, ένα παράγωγο αποδίδει την αξία του από την αξία κάποιου άλλου χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου ή μεταβλητής. Για παράδειγμα, μια επιλογή μετοχών είναι ένα παράγωγο που παράγει την αξία του από την αξία ενός αποθέματος. Μια ανταλλαγή επιτοκίων είναι παράγωγο, διότι αντλεί την αξία της από δείκτη επιτοκίων. Το περιουσιακό στοιχείο από το οποίο ένα παράγωγο αποκτά την αξία του αναφέρεται ως υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Η τιμή ενός παραγώγου αυξάνεται και μειώνεται σύμφωνα με την αξία του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Τα παράγωγα έχουν σχεδιαστεί για να προσφέρουν μια απόδοση που αντικατοπτρίζει την απολαβή που προσφέρουν τα μέσα στα οποία βασίζονται.
Για παράδειγμα, μερικά τυποποιημένα παράγωγα παρατίθενται παρακάτω. Τα πιο συνηθισμένα παράγωγα - προθεσμιακά, προθεσμιακά, δικαιώματα προαίρεσης και ανταλλαγές - θα περιγραφούν με περισσότερες λεπτομέρειες.
Ασιατική επιλογή - Ονομάζεται επίσης μια μέση επιλογή, αυτή είναι μια επιλογή που συνδέεται με τη μέση τιμή ενός υποκείμενου στοιχείου σε ένα συγκεκριμένο σύνολο ημερομηνιών κατά τη διάρκεια ζωής της επιλογής.
Επιλογή καλαθιού - Μια επιλογή με μια πληρωμή που συνδέεται με ένα χαρτοφυλάκιο ή ένα "καλάθι" περιουσιακών στοιχείων όπως το Fortune 500.
Ένα όριο επιτοκίουείναι μια επιλογή προστατεύει τον κάτοχο από τις αυξήσεις των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων, πραγματοποιώντας πληρωμή στον κάτοχο όταν ο υποκείμενος δείκτης επιτοκίου υπερβαίνει ένα συγκεκριμένο επίπεδο απεργίας ή ανώτατου ορίου.
Ένα πιστωτικό παράγωγο είναι ένα εξωχρηματιστηριακό παράγωγο που έχει σχεδιαστεί για τη μεταφορά πιστωτικού κινδύνου από ένα συμβαλλόμενο μέρος σε άλλο. Συνθετικά δημιουργώντας ή εξαλείφοντας τα πιστωτικά ανοίγματα, επιτρέπουν στα ιδρύματα να διαχειρίζονται πιο αποτελεσματικά τους πιστωτικούς κινδύνους. Τα πιστωτικά παράγωγα έχουν πολλές μορφές. Τρεις βασικές δομές περιλαμβάνουν: πιστωτική προεπιλογή, συνολική απόδοση και πιστωτικές συναλλαγές.
Μια swaption είναι μια εξωχρηματιστηριακή επιλογή σε μια ανταλλαγή. Συνήθως, η υποκείμενη ανταλλαγή είναι μια ανταλλαγή επιτοκίων βανίλιας. Εκτός αν ορίζεται διαφορετικά, έτσι θα χρησιμοποιήσουμε τον όρο σε αυτό το άρθρο. Ωστόσο, ο όρος "swaption" μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να αναφερθεί σε μια επιλογή για οποιοδήποτε είδος ανταλλαγής.
Υπάρχει επίσης μια κάπως αυθαίρετη διάκριση μεταξύ της βανίλιας και των εξωτικών παραγώγων. Οι πρώτοι τείνουν να είναι απλοί και πιο συνηθισμένοι, οι τελευταίοι πιο περίπλοκοι και εξειδικευμένοι. Δεν υπάρχει κανένας οριστικός κανόνας για τη διάκριση μεταξύ τους, οπότε η διάκριση είναι κατά κύριο λόγο ζήτημα συνήθειας.
Τα παράγωγα διακρίνονται περαιτέρω από τα μέσα μετρητών, καθώς είναι συμβόλαια μεταξύ δύο ή περισσοτέρων μερών. (Σημειώστε ότι οι κυριότερες εξαιρέσεις είναι τα δικαιώματα αγοράς μετοχών και τα μετατρέψιμα ομόλογα τα οποία, στην πραγματικότητα, αποτελούν περιουσιακά στοιχεία).Οι συμβάσεις αυτές υπόσχονται να μεταβιβάσουν την κυριότητα ενός περιουσιακού στοιχείου αντί του ίδιου του περιουσιακού στοιχείου. Όπως και άλλες συμβάσεις, τα παράγωγα αποτελούν συμφωνία μεταξύ δύο μερών. οι όροι της συμφωνίας είναι πολύ ευέλικτοι και η σύμβαση έχει καθορισμένη ημερομηνία έναρξης και λήξης.
Οι επενδυτές χρησιμοποιούν παράγωγα για να αποκομίσουν κέρδη που προκύπτουν από διακυμάνσεις των τιμών στην υποκείμενη επένδυση. Εξαιτίας αυτού, τα παράγωγα συχνά αναφέρονται ως επενδύσεις με μόχλευση. Φυσικά, κάθε φορά που χρησιμοποιείται μόχλευση τα αποτελέσματα, τόσο θετικά όσο και αρνητικά, μπορούν να μεγεθυνθούν σημαντικά
Τα παράγωγα χρησιμοποιούνται γενικά για την αντιστάθμιση του κινδύνου, αλλά μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για κερδοσκοπικούς σκοπούς. Για παράδειγμα, ένας ασιατικός επενδυτής που χρησιμοποιεί δολάρια ΗΠΑ για να αγοράσει μετοχές σε μια εταιρεία του Ηνωμένου Βασιλείου (που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο του Ηνωμένου Βασιλείου) θα εκτίθεται σε κίνδυνο συναλλαγματικού κινδύνου όταν πωλεί τις μετοχές και μετατρέπει δολάρια στο εθνικό της νόμισμα. Για να αντισταθμίσει αυτόν τον κίνδυνο, ο επενδυτής θα μπορούσε να αγοράσει παράγωγα - συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συναλλάγματος - για να κλειδώσει μια ευνοϊκή ισοτιμία.
Παρά τους κινδύνους, τα παράγωγα είναι επίσης ελκυστικά για τους επενδυτές επειδή εμπορεύονται ένα κλάσμα της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, επιτρέποντας στους επενδυτές να ελέγχουν περισσότερο ένα περιουσιακό στοιχείο για λιγότερα χρήματα.
Επειδή τα παράγωγα είναι συμβόλαια, σχεδόν οτιδήποτε μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο. Υπάρχουν ακόμη παράγωγα με βάση τα καιρικά δεδομένα, όπως το μέγεθος της βροχής ή ο αριθμός των ηλιόλουστων ημερών σε μια συγκεκριμένη περιοχή.
Οι επιλογές είναι ο πιο συχνά εμπορεύσιμος τύπος παραγώγου. Μια σύμβαση δικαιωμάτων προτίμησης δίνει στον ιδιοκτήτη το δικαίωμα να αγοράζει ή να πωλεί ένα περιουσιακό στοιχείο σε καθορισμένη τιμή την ή πριν από μια συγκεκριμένη ημερομηνία. Άλλα προϊόντα περιλαμβάνουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, προθεσμιακές συμβάσεις, δικαιώματα αγοράς μετοχών και συμβάσεις ανταλλαγής. Τα πιο κοινά υποκείμενα στοιχεία ενεργητικού περιλαμβάνουν μετοχές, ομόλογα, βασικά εμπορεύματα, νομίσματα, επιτόκια και δείκτες της αγοράς.
Βασικά σημεία που πρέπει να θυμάστε:
- Τα παράγωγα αποτελούν συμβάσεις μεταξύ αγοραστών και πωλητών.
- Αναφέρονται ως "σπατάλη" περιουσιακών στοιχείων επειδή έχουν μια καθορισμένη και περιορισμένη ζωή με μια καθορισμένη ημερομηνία έναρξης και λήξης. Η αξία ενός παραγώγου μειώνεται καθώς πλησιάζει η ημερομηνία λήξης.
- Γενικά, η πληρωμή καθορίζεται ή γίνεται κατά την ημερομηνία λήξης, αν και αυτό δεν ισχύει σε όλες τις περιπτώσεις.
- Μερικές φορές δεν ανταλλάσσονται χρήματα κατά την έναρξη της σύμβασης.
- Η τιμή μετρητών ή spot είναι η τιμή που ένας επενδυτής θα πρέπει να πληρώσει για άμεση αγορά.
Θα επεξεργαστούμε τα σημεία αυτά ως τα βήματα προόδου.
Συναλλαγές με διαπραγμάτευση συναλλάγματος έναντι εξωχρηματιστηριακών παραγώγων
Όπως τα υποκείμενα χρηματικά τους μέσα, ορισμένα παράγωγα διαπραγματεύονται σε καθιερωμένα χρηματιστήρια (το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, το γαλλικό CAC ή το Συμβούλιο του Σικάγου). Αυτά αναφέρονται ως παράγωγα που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια και γενικά έχουν πολύ τυποποιημένους όρους και χαρακτηριστικά. Το πλεονέκτημα των παράγωγων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο είναι ότι οι ρυθμιζόμενες ανταλλαγές παρέχουν εκκαθάριση και ρυθμιστικές διασφαλίσεις στους επενδυτές.
Πολλά άλλα παράγωγα μέσα, συμπεριλαμβανομένων προθεσμιών, ανταλλαγών και εξωτικών παραγώγων, διαπραγματεύονται εκτός των επίσημων, καθιερωμένων χρηματιστηρίων.Πρόκειται για εξωχρηματιστηριακά ή εξωχρηματιστηριακά παράγωγα. Μπορούν να δημιουργηθούν από οποιονδήποτε δύο αντισυμβαλλόμενους με ιδιαίτερα ευέλικτους όρους και σχεδόν άπειρο αριθμό υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων ή συνδυασμών περιουσιακών στοιχείων. Στην αγορά εξωχρηματιστηριακών παραγώγων, μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα χρησιμεύουν ως αντιπρόσωποι παραγώγων, προσαρμόζοντας παράγωγα για τις συγκεκριμένες ανάγκες των πελατών.