Τα μέλη και οι υποψήφιοι πρέπει:
Πρότυπο VB: Η επικοινωνία με τους πελάτες και τους υποψήφιους Πελάτες
Τα μέλη και οι υποψήφιοι πρέπει:
1. Να γνωστοποιήσει στους πελάτες και τους υποψήφιους πελάτες τη βασική μορφή και τις γενικές αρχές των επενδυτικών διαδικασιών που χρησιμοποιούνται για την ανάλυση των επενδύσεων, την επιλογή χρεογράφων και την κατασκευή χαρτοφυλακίων και πρέπει να αποκαλύπτει αμέσως τυχόν αλλαγές που ενδέχεται να επηρεάσουν ουσιαστικά αυτές τις διαδικασίες.
2. Χρησιμοποιήστε εύλογη κρίση για να προσδιορίσετε ποιοι παράγοντες είναι σημαντικοί για τις επενδυτικές αναλύσεις, συστάσεις ή ενέργειες και να συμπεριλάβετε αυτούς τους παράγοντες στις επικοινωνίες με πελάτες και υποψήφιους πελάτες.
3. Διαχωρισμός μεταξύ πραγματικότητας και γνώμης στην παρουσίαση των επενδυτικών αναλύσεων και συστάσεων.
Αιτιολογία πίσω από το πρότυπο V-B
Το παρόν Πρότυπο καθορίζει κατευθυντήριες γραμμές για ένα συγκεκριμένο προϊόν ενός αναλυτή: την έκθεση έρευνας που προετοιμάζεται για δημόσια διάδοση, αντί να είναι προσαρμοσμένη για χρήση από έναν λογαριασμό συγκεκριμένου ατόμου. Φυσικά, ορισμένοι αναλυτές γράφουν αναφορές για έναν συγκεκριμένο λογαριασμό ή ένα αμοιβαίο κεφάλαιο και αυτές οι οδηγίες ισχύουν και σε αυτές τις περιπτώσεις. Ωστόσο, το πρότυπο V-B σχεδιάστηκε με την ιδέα ότι πολλές εκθέσεις ερευνώνται και διανέμονται από τράπεζες, μεσίτες πλήρους εξυπηρέτησης και ερευνητικές μπουτίκ, μεταξύ άλλων οντοτήτων. Παραδοσιακά, αυτοί οι τύποι οντοτήτων απασχολούν προσωπικό αναλυτών στον οποίο θα ανατεθεί μια συγκεκριμένη βιομηχανία ή τομέας και θα πρέπει να γράψουν μια σύσταση αγοράς, πώλησης ή διατήρησης για αρκετές εταιρείες του κλάδου και να διατηρήσουν μια λίστα παρακολούθησης σε ολόκληρη την ομάδα.
Ο όρος "έκθεση έρευνας", όπως εφαρμόζεται σε αυτό το Πρότυπο, είναι πολύ ευρύς και καλύπτει πολύ περισσότερο από τις παραδοσιακές ερευνητικές εκθέσεις όπως ορίζονται παραπάνω. Για παράδειγμα, μπορεί να εφαρμοστεί οποιαδήποτε μορφή επικοινωνίας, συμπεριλαμβανομένων (αλλά όχι περιοριστικά): |
ομιλία ή συζήτηση στρογγυλής τραπέζης
- τηλεφωνική συνομιλία
- εμφάνιση τηλεόρασης
- εκπομπή στο διαδίκτυο ή στο blog
- Επειδή πολλές εκθέσεις είναι συσκευασμένα ως soundbites ή συνιστώμενες λίστες, το Πρότυπο προβλέπει την συμπερίληψη της προειδοποίησης ότι οι πρόσθετες πληροφορίες είναι διαθέσιμες κατόπιν αιτήματος. Με άλλα λόγια, δεν αποτελεί παραβίαση η δημοσίευση μιας συνιστώμενης λίστας με μια σύντομη πρόταση ή δύο σε μια μεγάλη λίστα εταιρειών, υπό την προϋπόθεση ότι ο αναλυτής εφάρμοσε μια επιμελή και εμπεριστατωμένη διαδικασία για να καταλήξει σε αυτή την αγορά ή να πουλήσει συμπέρασμα σχετικά με την ασφάλεια. ή η εταιρεία της μπορεί να παρέχει περισσότερες λεπτομέρειες σε όσους ενδιαφέρονται.
- Ορισμένες μεθοδολογίες έρευνας έχουν περισσότερο ποσοτικό ή τεχνικό χαρακτήρα - για παράδειγμα, ο αναλυτής μπορεί να χρησιμοποιήσει μια τεχνική που λαμβάνει θέσεις από μια λίστα μετοχών που διαπραγματεύονται εντός του 5% των υψηλότερων τιμών των 52 εβδομάδων τους, έχουν φτάσει μια τεχνικά υπερτιμημένη κατάσταση βασισμένη στο σχήμα των διαγραμμάτων τιμών τους και παρουσίασαν μείωση του όγκου των συναλλαγών με βάση τον θεσμό τον τελευταίο μήνα. Αυτές οι αναφορές και οι τεχνικές συμμορφώνονται πλήρως με αυτό το Πρότυπο, εφόσον υποστηρίζονται από υλικό αναφοράς και η εφαρμοζόμενη μεθοδολογία είναι σύμφωνη με προηγούμενες συστάσεις.
Εφαρμόζοντας το πρότυπο V-B
Ακολουθούν ορισμένες ερωτήσεις που πρέπει να λάβετε υπόψη κατά την εφαρμογή αυτού του προτύπου:
Οι απόψεις και οι προβλέψεις διαχωρίζονται από τις πραγματικές πληροφορίες;
Όταν παρουσιάζεται μια υποθετική κατάσταση στην εξέταση, αρχίστε με την ερώτηση. Εάν η εξέταση CFA αφορά σε μια ερώτηση, ο πιο πιθανός λόγος παραβίασης είναι ότι ο συντάκτης της έκθεσης έρευνας είτε παρουσίασε τις δικές του απόψεις ως τεκμηριωμένες πληροφορίες, είτε αλλιώς δεν ήταν σαφής η διάκριση μεταξύ των δεδομένων που αντιπροσώπευαν την πραγματική τα αποτελέσματα και εκείνα που αντιπροσώπευαν προβολές. Οι ποσοτικές μέθοδοι μπορεί να είναι ιδιαίτερα συγκεχυμένες από την άποψη αυτή - για παράδειγμα, πολλές μεθοδολογίες συγκεντρώνουν μια στατιστική δίκαιη τιμή για μια ασφάλεια, η οποία στη συνέχεια χρησιμοποιείται με τόσο απρόσεκτο τρόπο που φαίνεται να αντιπροσωπεύει την πραγματική τιμή της ασφάλειας.
- Κατά τη συλλογή πληροφοριών σχετικά με μια εταιρεία, αυτές οι πληροφορίες έχουν αναθεωρηθεί για ακρίβεια από έναν εκπρόσωπο αυτής της εταιρείας;
Τέτοιες τεχνικές είναι απόλυτα νόμιμες - τελικά, η απόκτηση και η αναθεώρηση της πιο πρόσφατης 10-K της εταιρείας είναι συνήθως ένα καλό αρχικό βήμα για να ανακαλύψετε περισσότερα για αυτή την επιχείρηση. Ωστόσο, οι εσωτερικές προβολές μιας εταιρείας σχετικά με τα δικά της έσοδα και τις δυνατότητες κερδών ενδέχεται να είναι υπερβολικά αισιόδοξες ή παραπλανητικές. Μια έκθεση θεμελιωδών ερευνών θα πρέπει να περιλαμβάνει εκείνους τους τομείς που έχουν μεγαλύτερη σημασία στο μυαλό του αναλυτή, όχι τα στοιχεία που σχετίζονται περισσότερο με τους ειδικούς δημοσίων σχέσεων της εταιρείας.
- Έχει ενημερωτικό δελτίο ή λίστα παρακολούθησης παραλείψει πάρα πολλές σχετικές πληροφορίες;
Το Πρότυπο υποδεικνύει ότι είναι προνόμιο του συντάκτη της έρευνας να χρησιμοποιεί εύλογη κρίση κατά την παρουσίαση μιας έκθεσης και να αποφασίζει ποιοι παράγοντες πρέπει να συμπεριληφθούν και να αποκλειστούν. Ωστόσο, υπάρχουν περιπτώσεις όπου το πακέτο που προκύπτει δεν θα καλύψει τις σχετικές πληροφορίες που σχετίζονται με την τεχνική. Για παράδειγμα, ένα σύνθετο αναλυτικό σύστημα μπορεί να παράγει μηνιαίο κατάλογο συνιστωμένων αμοιβαίων κεφαλαίων στο πλαίσιο ενός σχεδίου 401 (k) και ενός δεύτερου καταλόγου κεφαλαίων για μείωση ή πώληση. Αν η φήμη ενός διαχειριστή βασίστηκε στη διαχείριση και διαπραγμάτευση λογαριασμών στο πλαίσιο αυτού του σχεδίου με βάση ένα μοντέλο συσχέτισης, θα ήταν παραβίαση του Standard VB να αναφέρει απλώς τα πέντε έως επτά υψηλότερης αξίας χρήματα σε ένα ενημερωτικό δελτίο χωρίς να συμπεριλαμβάνονται πληροφορίες σχετικά με τη βασική μεθοδολογία και τεχνικές για την κατανομή των κεφαλαίων σε ένα χαρτοφυλάκιο. Η εστίαση μόνο στις συστάσεις είναι μια πιθανή παραβίαση χωρίς κατάλληλες προειδοποιήσεις.
- Έχει υπάρξει μια έκθεση έρευνας που περιγράφει επαρκώς τους παράγοντες κινδύνου ή δεν ανέλυσε λιγότερο αισιόδοξα σενάρια;
Το Πρόγραμμα CFA τείνει να δίνει μεγάλη έμφαση στην ανάλυση του κινδύνου και στην προστασία του επενδυτικού κοινού από τον κίνδυνο που έχει ως αποτέλεσμα των ενεργειών των μελών του. Ένα παράγωγο ή συνθετικό προϊόν, για παράδειγμα, μπορεί να είναι υπερβολικά επικίνδυνο σε περιόδους αυξανόμενων επιτοκίων και εάν μια έκθεση έρευνας που συνιστά την ασφάλεια απλά υποθέτει ότι τα επιτόκια θα πέσουν, η έκθεση παραβιάζει αυτό το Πρότυπο.
- Μήπως μια αναφορά έρευνας παραλείπει τον πραγματικό λόγο του αναλυτή να κάνει μια συγκεκριμένη σύσταση;
Για παράδειγμα, οι παρατηρητές της Wall Street τα τελευταία χρόνια έχουν επεξεργαστεί τον όρο "
- αριθμός ψιθύρου
" για να αναφέρουν ένα τριμηνιαίο αποτέλεσμα κερδών ανά μετοχή (EPS) ή τριμηνιαίο αριθμό εσόδων. μια συναίνεση των αναλυτών) πιστεύει ότι είναι πιθανότερο για την εν λόγω επιχείρηση. Ωστόσο, δεδομένου ότι κανένας από τους κορυφαίους εμπειρογνώμονες που καλύπτουν ένα απόθεμα δεν είναι επιρρεπής στην ενημέρωση των προβολών EPS, η δημόσια συναίνεση για τα τριμηνιαία κέρδη παραμένει η ίδια. Εάν ένας αναλυτής επιλέξει να αναβαθμίσει μια σύσταση εταιρείας που βασίζεται στους αυξανόμενους αριθμούς ψίθυρων (ή μειώνει το απόθεμα σε αναμονή επειδή οι αριθμοί ψίθυρων πέφτουν πτωτικά), η ερευνητική έκθεση που περιγράφει τον λόγο της αλλαγής πρέπει να αντιμετωπίσει τους σχετικούς παράγοντες, όπως απαιτείται από αυτό Πρότυπο. Κοιτάξτε έξω! Η εξέταση CFA είναι συνήθως πολύ επίκαιρη για την παρουσίαση των δεοντολογικών της καταστάσεων στους υποψηφίους και η ποιότητα (ή η έλλειψη ποιότητας) στην έρευνα που έγινε στην Wall Street αποτέλεσε πρωταρχικό σημείο συζήτησης τα τελευταία χρόνια, σε αυτή τη δεκαετία. Συγκεντρώσεις που αφορούσαν επιχειρήσεις όπως οι
Enron και Worldcom αποκάλυψαν το γεγονός ότι οι κορυφαίοι αναλυτές δεν ήταν τίποτα περισσότερο από μαζορέτες για τις κύριες εταιρείες που καλύπτουν, προκαλώντας ανησυχία. Γιατί είναι σχεδόν κάθε κορυφαίο απόθεμα που αναφέρεται ως αγορά ή ισχυρή αγορά; Τα πρότυπα που σχετίζονται με εκθέσεις έρευνας μπορεί να έχουν ιδιαίτερη σημασία για τους εξεταστές CFA σε αυτό το κλίμα. Πώς να συμμορφωθείτε Κάθε υποενότητα αυτού του Προτύπου σχετίζεται με έναν συγκεκριμένο στόχο που πρέπει να αντιμετωπιστεί κατά την προετοιμασία των εκθέσεων έρευνας για τη δημόσια διανομή:
Χρήση εύλογης κρίσης για τους παράγοντες που συμπεριλαμβάνουν / αποκλείουν
είναι από πολλές απόψεις η πιο υποκειμενική απαίτηση σε αυτό το Πρότυπο, καθώς είναι σε μεγάλο βαθμό συνάρτηση της εμπειρίας ενός αναλυτή στην εκπόνηση ερευνητικών εκθέσεων και στην κατανόηση των παραγόντων που έχουν μεγαλύτερη σημασία για τους αναγνώστες και τους χρήστες της έρευνας. Ένας ειδικός κατάλογος ελέγχου δεν είναι συναφής με ένα πρότυπο συμπεριφοράς όπου κάθε περίπτωση πρέπει να αξιολογηθεί μεμονωμένα. Όπως συμβαίνει και με τα άλλα πρότυπα που καθοδηγούν την επενδυτική διαδικασία, θα αρχίσουμε να αρχειοθετούμε όλα τα αρχεία που σχετίζονται με την έκθεση, ώστε να εξηγούνται τα συμπεράσματα και να παρέχονται πρόσθετες πληροφορίες κατόπιν αιτήματος.
- Διαχωρισμός μεταξύ περιστατικών και απόψεων - Ο στόχος αυτός αποφεύγει τις πιο προφανείς παραβιάσεις του Προτύπου, αλλά δεδομένου ότι οι περισσότερες εκθέσεις χρησιμοποιούν τα δεδομένα ως βάση για τις επενδυτικές απόψεις (δηλ.μι. όλες οι αναφορές θα έχουν και τις δύο), είναι σημαντικό να γίνουν τέτοιες διακρίσεις όσο το δυνατόν σαφέστερα. Επιπλέον, τα δεδομένα που παρουσιάζονται ως γεγονότα πρέπει να ελέγχονται κατάλληλα για την αξιοπιστία και την ακρίβεια. Οι οικονομικές βάσεις δεδομένων που καλύπτουν εκατοντάδες σημεία δεδομένων για χιλιάδες επιχειρήσεις ενδέχεται να παράγουν παραπλανητικά δεδομένα - για παράδειγμα, ενδέχεται να εμφανίσουν αρνητικό λόγο τιμής προς κέρδη (P / E) σε μια κυκλική εταιρεία, η οποία στη συνέχεια υπολογίζει το μέσο όρο P / E ενός χαρτοφυλακίου. Σε μια τέτοια περίπτωση, ο αναλυτής πρέπει να διασφαλίσει ότι τα δεδομένα που παρουσιάζονται υποβάλλονται σε επεξεργασία κατά τρόπο που να προβλέπει τέτοιες καταστάσεις.
- Αναφέρετε τα Βασικά Χαρακτηριστικά - Αυτός ο στόχος συγκεκριμένα παρέχει ορισμένες ενδείξεις για το βαθμό κινδύνου που θα αναλάβει ένας επενδυτής. Ένα σύστημα αστέρων (από 1 έως 5 αστέρια, με 5 το ασφαλέστερο) ή ένα γράμμα βαθμού ("Α" είναι το ασφαλέστερο) θα ολοκληρώσει το έργο στο ελάχιστο χώρο. Άλλες ανακεφαλαιωτικές αναφορές καθορίζουν χαμηλό, μεσαίο, υψηλό ή πολύ υψηλό κίνδυνο. Αυτές οι ετικέτες είναι συχνά ένας ανεκτίμητος οδηγός για να προσδιοριστεί αν πρέπει να χρησιμοποιηθεί η έρευνα.