Η ισοτιμία κλήσεων είναι η σχέση που πρέπει να υπάρχει μεταξύ των τιμών των ευρωπαϊκών διαθεσίμων και των δικαιωμάτων προαίρεσης που έχουν και τα δύο την ίδια τιμή υποτίμησης, την τιμή προειδοποίησης και την ημερομηνία λήξης. (Η ισοτιμία Put-call δεν ισχύει για τις αμερικανικές επιλογές επειδή μπορούν να ασκηθούν πριν από τη λήξη τους.) Η σχέση αυτή απεικονίζεται από αρχές αρμπιτράζ που δείχνουν ότι ορισμένοι συνδυασμοί επιλογών μπορούν να δημιουργήσουν θέσεις ίδιες με αυτές που κατέχουν το ίδιο το απόθεμα. Αυτές οι επιλογές και οι θέσεις αποθεμάτων πρέπει να έχουν όλοι την ίδια απόδοση. διαφορετικά, θα είναι διαθέσιμη μια δυνατότητα αρμπιτράζ για τους εμπόρους.
Ένα χαρτοφυλάκιο που περιλαμβάνει ένα δικαίωμα αγοράς και ένα ποσό μετρητών ίσο με την παρούσα αξία της τιμής απεργίας του δικαιώματος προαίρεσης έχει την ίδια τιμή λήξης με ένα χαρτοφυλάκιο που περιλαμβάνει το αντίστοιχο δικαίωμα πώλησης και το υποκείμενο στοιχείο. Για ευρωπαϊκές επιλογές, η πρόωρη άσκηση δεν είναι δυνατή. Αν οι τιμές εκπνοής των δύο χαρτοφυλακίων είναι οι ίδιες, οι σημερινές τους τιμές πρέπει να είναι οι ίδιες. Αυτή η ισοδυναμία είναι ισοτιμία κλήσεων. Εάν τα δύο χαρτοφυλάκια πρόκειται να έχουν την ίδια αξία με τη λήξη τους, πρέπει να έχουν την ίδια αξία σήμερα, διαφορετικά ένας επενδυτής θα μπορούσε να κάνει ένα κέρδος αρμπιτράζ αγοράζοντας το λιγότερο ακριβό χαρτοφυλάκιο, πουλώντας το πιο ακριβό χαρτοφυλάκιο και κρατώντας τη μακρά βραχεία θέση λήξη.
Κάθε μοντέλο τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης που παράγει τιμές πώλησης και κλήσης που δεν ικανοποιούν την ισοτιμία κλήσεων πρέπει να απορριφθεί ως αβλαβές επειδή υπάρχουν ευκαιρίες αρμπιτράζ.
Για μια πιο προσεκτική εξέταση των συναλλαγών που είναι κερδοφόρες όταν η αξία των αντίστοιχων θέσεων και κλήσεων αποκλίνει, ανατρέξτε στο ακόλουθο άρθρο: Ισοτιμία Put-Call και Arbitrage Opportunity.
Υπάρχουν διάφοροι τρόποι για να εκφράσετε την ισοτιμία κλήσης για τις ευρωπαϊκές επιλογές. Ένας από τους απλούστερους τύπους είναι ο εξής:
c = η τρέχουσα τιμή ή η αγοραία αξία της ευρωπαϊκής κλήσης
x = τιμή προειδοποίησης επιλογής
PV (x) = η τρέχουσα τιμή της τιμής απεργίας «xeuropean» προεξοφλημένη από την ημερομηνία λήξης με κατάλληλο συντελεστή χωρίς κίνδυνο
p = τρέχουσα τιμή ή αγοραία αξία του ευρωπαϊκού στοιχείου < s = η τρέχουσα αγοραία αξία του υποτομέα
Ο τύπος ισοτιμίας θέσης κλήσης δείχνει τη σχέση μεταξύ της τιμής ενός στοιχήματος και της τιμής μιας κλήσης στην ίδια υποκείμενη ασφάλεια με την ίδια ημερομηνία λήξης, η οποία εμποδίζει τις ευκαιρίες αρμπιτράζ. Μια προστατευτική θέση (η κατοχή του αποθέματος και η αγορά ενός στοιχείου) θα αποδώσει την ακριβή πληρωμή ως τηλεφωνική κλήση (αγοράζοντας μία κλήση και επενδύοντας την παρούσα αξία (PV) της τιμής άσκησης).
Σημείωση: Υπάρχουν πολύ πιο εξελιγμένοι τύποι για την ανάλυση των σχέσεων κλήσης. Για την εξέταση, πρέπει να γνωρίζετε ότι ένα προστατευτικό put = fiduciary κλήση (περιουσιακό στοιχείο + θέση = κλήση + μετρητά).
Η ασφάλιση χαρτοφυλακίου
είναι πολύ παρόμοια με μια "τηλεφωνική κλήση" (δανεισμός + κλήση). Το ποσό του δανεισμού καθορίζεται έτσι ώστε η επιστροφή κεφαλαίου συν τους τόκους από την ημερομηνία αποπληρωμής να ισούται ακριβώς με το πάτωμα.
|
|