Αξία ενός προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου
Σε αντίθεση με τα κοινά ίδια κεφάλαια, οι προνομιούχες μετοχές καταβάλλουν σταθερό μέρισμα. Ως εκ τούτου, η αξία ενός προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων. Η αξία του προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου είναι ουσιαστικά η παρούσα αξία του μερίσματος για διαχρονικότητα, όπου k είναι η απαιτούμενη απόδοση.
Τύπος 13. 1
| Τιμή προτιμώμενου αποθέματος
|
Παράδειγμα: Υπολογισμός της αξίας ενός προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου
Ας υποθέσουμε ότι το προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο της Newco καταβάλλει σε έναν επενδυτή ετήσιο μέρισμα ύψους $ 8 ανά μετοχή. Με δεδομένο ένα ποσοστό απόδοσης 10%, ποια είναι η αξία των προνομιούχων μετοχών της Newco;
Απάντηση:
Αξία του προνομιούχου μετοχικού κεφαλαίου της Newco = ($ 8 / 0.10) = $ 80
Αξία ενός κοινού αποθέματος
Ωστόσο, τα μερίσματα για τα κοινά αποθέματα δεν είναι εγγυημένα, ούτε είναι ένα σταθερό ποσό από έτος σε έτος. Ως εκ τούτου, μπορούμε να εκτιμήσουμε το κοινό απόθεμα χρησιμοποιώντας μερίσματα σε διάφορους χρονικούς ορίζοντες.
1. Περίοδος συμμετοχής ενός έτους
Εξετάστε μια περίοδο κατοχής ενός έτους, σε αυτό το χρονικό διάστημα, ένας επενδυτής θα λάβει μέρισμα και την τιμή του κοινού αποθέματος στο τέλος του ενός έτους, και οι δύο προεξοφλημένες με το ποσοστό απόδοσης σχετικά με τα κοινά ίδια κεφάλαια.
Έχοντας αυτό υπόψη, μπορούμε να υπολογίσουμε την αξία του κοινού αποθέματος ως εξής:
Formula 13. 2
Παράδειγμα: Υπολογίστε την αξία ενός μετοχικού κεφαλαίου με μια πενταετή περίοδο συμμετοχής
Η Newco αναμένει να πληρώσει τους μετόχους της κοινών μετοχών, $ 0. 25 ανά μετοχή φέτος. Ο επενδυτής αναμένει ότι η μετοχή της Newco θα κλείσει το έτος στα $ 30 ανά μετοχή. Με δεδομένο ένα ποσοστό απόδοσης 10%, ποια είναι η αξία των κοινών μετοχών της Newco;
Απάντηση:
2. Περίοδος συμμετοχής πολλαπλών ετών
Δεδομένου ότι οι επενδυτές μπορούν να κατέχουν ένα κοινό απόθεμα για περισσότερο από ένα χρόνο, είναι χρήσιμο να εκτιμήσει ένα απόθεμα για την αναμενόμενη περίοδο συμμετοχής του επενδυτή. Σε αυτή την περίπτωση, μπορεί να χρησιμοποιηθεί το μοντέλο DDM.
Φόρμουλα 13. 3
| Αξία κοινών μετοχών
|
Παράδειγμα: Υπολογίστε την αξία ενός αποθέματος με πολυετή εκμετάλλευση περίοδο
χρόνια. Η Newco αναμένει να πληρώσει τους μετόχους της κοινών μετοχών, $ 0. 25 ανά μετοχή τα επόμενα δύο χρόνια. Ο επενδυτής αναμένει ότι η μετοχή της Newco θα κλείσει το τέλος αυτής της χρονικής περιόδου στα $ 40 ανά μετοχή. Με δεδομένη απόδοση 10%, ποια είναι η αξία των κοινών μετοχών της Newco στο τέλος της διετούς περιόδου;
Απάντηση:
3. Απεριόριστη περίοδος DDM
Για να υπολογίσετε ένα κοινό απόθεμα χρησιμοποιώντας την άπειρη περίοδο DDM, ο υπολογισμός απλοποιείται πολύ όπως είναι όταν αποτιμάτε ένα προνομιούχο απόθεμα με άπειρα μερίσματα.
Φόρμουλα 13. 4
|
|
Παράδειγμα: Υπολογίστε την αξία των κοινών μετοχών με άπειρα μερίσματα
Newco κατέβαλε $ 0.25 ετήσιο μέρισμα το 2004 και αναμένει να πληρώσει $ 0. 265 το 2005. Υποθέτοντας ένα ρυθμό ανάπτυξης 6% και ένα απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης 10%, υπολογίστε την αξία της μετοχής της Newco.
Απάντηση:
Αξιολόγηση του κοινού μετοχικού κεφαλαίου με υπεράριθμη ανάπτυξη
Κατά την αποτίμηση κοινών μετοχών μιας εταιρείας που παρουσιάζει σημαντική ανάπτυξη, ακολουθούμε μια παρόμοια προσέγγιση για την αποτίμηση του κοινού αποθέματος με πολυετή συμμετοχή περίοδος. Η διαφορά στις προσεγγίσεις σχετίζεται με το μέρισμα. Η προσέγγιση πολυετούς περιόδου διακράτησης προϋποθέτει ένα σταθερό μέρισμα, ενώ το μέρισμα αλλάζει λόγω της υπερφυσικής ανάπτυξης αυτής της προσέγγισης.
Φόρμουλα 13. 5
|
|
Παράδειγμα: Υπολογίστε την αξία του κοινού αποθέματος με προσωρινή υπερφυσική ανάπτυξη
Ένας επενδυτής σκοπεύει να διατηρήσει το απόθεμα της Newco για 3 χρόνια. Κατά το χρονικό αυτό διάστημα, η Newco σχεδιάζει να αναπτυχθεί με ρυθμό 6% τα δύο πρώτα έτη και μετά 3%. Το τελευταίο μέρισμα της Newco ήταν $ 0. 25. Λαμβάνοντας υπόψη ένα ποσοστό απόδοσης 10%, ποια είναι η αξία των κοινών μετοχών της Newco στο τέλος της τριετούς περιόδου;
Απάντηση:
Για να ξεκινήσει, πρέπει να υπολογίζεται το μέρισμα σε κάθε χρονική περίοδο [D = D 0 (1 + g)]
0. 255 (1.06) = 0. 265 D 2
= (0.265) (1.06) = 0. 281 Εφόσον αναμένουμε ότι το μέρισμα θα αυξηθεί επ 'αόριστον το έτος 3 και μετά, η παρούσα αξία της τιμής του μετοχικού κεφαλαίου για το έτος 3 υπολογίζεται ως εξής: Η αξία των κοινών μετοχών της Newco έχει ως εξής:
Χρήση του DDM για την ανάπτυξη ενός μοντέλου πολλαπλασιαστών κερδών Η ανάπτυξη του πολλαπλασιαστή των αποδοχών χρησιμοποιώντας το DDM αρχίζει με τον βασικό καθοριστή της τιμής. Θυμηθείτε, για να καθορίσετε την τιμή ενός αποθέματος χρησιμοποιώντας το DDM, το άπλεπτο μέρισμα διαιρείται με την απαιτούμενη απόδοση μείον τον ρυθμό ανάπτυξης ως εξής: Για τον προσδιορισμό της τιμής πολλαπλών κερδών, η τιμή του αποθέματος διαιρείται απλά τα κέρδη ανά μετοχή του αποθέματος ως εξής:
Formula 13. 6
Παράδειγμα:
Καθορισμός της αναλογίας τιμής / κέρδους της εταιρείας χρησιμοποιώντας το DDM
Με το $ 0 του Newco. 25 πληρωμή μερισμάτων, ένα EPS ύψους $ 1. 00, υπολογίστε την αναλογία P / E του αποθέματος, υποθέτοντας την απαιτούμενη απόδοση 10% και την αύξηση κατά 5%.
|
|
Απάντηση:
Κοιτάξτε έξω!
|
|
Όσον αφορά τις αλλαγές στο μέρισμα, η απαιτούμενη απόδοση και ο ρυθμός ανάπτυξης επηρεάζουν το DDM. Οι αλλαγές στις μεταβλητές αυτές θα επηρεάσουν επίσης την αναλογία P / E του αποθέματος.