Οικονομικά αποτελέσματα από την Irvine, Καλιφόρνια Broadcom Corp. (Nasdaq: BRCM) παραμένουν απογοητευτικές. Ενώ η επιχείρηση δικτύωσης της εταιρείας εκτελεί εξαιρετικά καλά και η ευρυζωνική επιχείρηση είναι επίσης αρκετά σταθερή, η εταιρεία συνεχίζει να πληρώνει την τιμή για την κλίση σε κινητούς ανεμόμυλους. Η διοίκηση μπορεί να είναι απρόθυμη να γυρίσει την πλάτη της σε ό, τι μοιάζει με δυνητικά δισεκατομμύρια σε έσοδα από κινητά / ασύρματα δίκτυα, αλλά οι συνεχιζόμενες απώλειες από αυτές τις προσπάθειες θα συνεχίσουν να ζυγίζουν σε μια δίκαιη αξία στα μέσα $ 30.
Λογικά αποτελέσματα για το 1ο τρίμηνο, αλλά με επιφυλάξεις
Όλοι μας είπαν, Broadcom έδωσε ένα αρκετά καλό τρίμηνο. Τα έσοδα μειώθηκαν κατά 1% ετησίως και μειώθηκαν κατά 4% διαδοχικά, αλλά εξακολουθούν να είναι λίγο υψηλότερα από την αναμενόμενη πλευρά πώλησης. Εντούτοις, ο διάβολος βρίσκεται στις λεπτομέρειες, καθώς τα κινητά / ασύρματα παραμένουν αδύνατα (κάτω από 15% / down10%) και ζυγίζουν τα καλά ευρυζωνικά αποτελέσματα (αύξηση 4% / αύξηση 2%) και οι υποδομές (αύξηση 35% / αύξηση 1%).
Τα περιθώρια ήταν επίσης καλύτερο από το αναμενόμενο, αλλά στο πίσω μέρος των καλών αποτελεσμάτων εκτός του κινητού. Το ακαθάριστο περιθώριο βελτίωσε 20 μονάδες βάσης από πέρυσι και υποχώρησε κατά 40 μονάδες βάσης διαδοχικά, αλλά έφθασε περίπου 30 μονάδες βάσης καλύτερα από το αναμενόμενο. Τα λειτουργικά έσοδα μειώθηκαν κατά διψήφια στοιχεία (μείωση 19% ετησίως και μείωση 14% σε τριμηνιαία βάση), αλλά ήταν περίπου 14% καλύτερα από το αναμενόμενο. Το πρόβλημα εδώ ήταν και πάλι το μίγμα. τα περιθώρια στη δικτύωση έχουν γίνει εξαιρετικά (περίπου 35%), αλλά η εταιρεία συνεχίζει να χάνει χρήματα για την κινητή / ασύρματη επιχείρηση της.
Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η καθοδήγηση ήταν επίσης ανάμεικτη. Τα έσοδα για το επόμενο τρίμηνο μειώθηκαν ελαφρά και οι προσδοκίες περιθωρίου κέρδους αυξήθηκαν, αλλά η διοίκηση μείωσε και εξαφάνισε τις προσδοκίες για την κινητή επιχείρηση.
Ώρα να κλείσει σε κινητό;
Δεν είναι δύσκολο να καταλάβουμε γιατί η διοίκηση της Broadcom αντιστέκεται στην ιδέα της εγκατάλειψης των κινητών φιλοδοξιών της. Η εταιρεία κατασκευάστηκε σε κορυφαίο προμηθευτή τσιπ συνδεσιμότητας και το δυναμικό πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων σε βασικές ζώνες, επεξεργαστές και σύνθετα τσιπ είναι ένα πολύ δελεαστικό δοχείο χρυσού στο τέλος ενός μακριού ουράνιου τόξου.
Qualcomm, Inc. (Nasdaq: QCOM QCOMQualcomm Inc64, 60-1,36% Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6) είναι ένας άγριος αντίπαλος στο υψηλό τέλος και το χαμηλό τέλος απλά δεν είναι αρκετά επικερδές ώστε να είναι βιώσιμο για την Broadcom. Ενώ η εξαγορά της βασικής τεχνολογίας (και σχεδιαστές της) της Ιαπωνίας της Renesas Electronics Corp. αναμένεται να ενισχύσει την επιχείρηση βάσης δεδομένων LTE (Long Term Evolution, LTE), η εταιρία πήρε ένα γράψιμο αυτό το τρίμηνο και έκοψε την προοπτική LTE κάτω από 100 εκατομμύρια δολάρια. Σε αυτό το επίπεδο, η επιχείρηση δεν είναι πιθανό να δημιουργήσει ακόμη και το 20% του προϋπολογισμού της Ε & Α. Οι ταύροι θα υποστηρίξουν ότι η Broadcom πρέπει να προωθήσει αυτούς τους αυξανόμενους πόνους. Θα υποστηρίξουν ότι η Broadcom έχει τον μοναδικό βιώσιμο αντίπαλο 4G baseband στην Qualcomm και οι OEM των τηλεφώνων σχεδόν σίγουρα θέλουν τουλάχιστον δύο βιώσιμους προμηθευτές. Σάντα Κλάρα, ΚαλιφόρνιαIntel Corp. (Nasdaq: INTC INTCIntel Corp46, 30-0, 86% που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6) συνεχίζει να περιστρέφει τους τροχούς Clara Marvell Technology Group Ltd. (Nasdaq: MRVL MRVLMarvell Technology Group Ltd 20, 13-0 10% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 και η Ταϊβάν MediaTek Inc. και οι δύο φαίνεται να ενδιαφέρονται περισσότερο για τις χαμηλότερες ευκαιρίες 4G της Κίνας. Αυτά τα επιχειρήματα είναι ωραία σε ένα σημείο. Η ευκαιρία για baseband είναι πράγματι μεγάλη, αλλά είναι δύσκολο να υπερκεραστείς πόσο ακόμα πιο πολύ το Qualcomm είναι τώρα και πόσο ακριβό είναι να παραμείνεις στο παιχνίδι σε επίπεδα κάτω από την κλίμακα. Εάν η Broadcom αποσυρθεί από τη συνδετικότητα (αναγνωρίζοντας ότι η Qualcomm κερδίζει επίσης μέρος), τα μερίδια πιθανότατα θα αυξάνονταν απλώς με βάση την εξάλειψη των δαπανών Ε & Α, τις οποίες η αγορά σήμερα θεωρεί άκαρπες.
Η δικτύωση και η ευρυζωνικότητα φαίνονται καλές
Η Broadcom αναμφίβολα δεν έχει αρκετή πίστωση για την πολύ ισχυρή της θέση στην εναλλαγή Ethernet, υπό την ηγεσία του Trident II. Αυτή είναι μια ανταγωνιστική αγορά, με το
Cavium Inc. (Nasdaq: CAVM CAVMCavium Inc76, 16-0, 87% στη Σαν Χοσέ, Καλιφόρνια).), μια σύντομα συνδυασμένη LSI Corp. (Nasdaq: LSI LSILife Storage Inc88, 53-0.25% και Avago Technologies Ltd. , η Intel και ο Marvell όλα σχετικά με το prowl. Όμως, η Broadcom έχει αποκομίσει αρκετό μερίδιο αγοράς σε μια επιχείρηση που πρέπει να επωφεληθεί από την ανάπτυξη της δικτύωσης που έχει καθοριστεί από το λογισμικό. Η ευρυζωνικότητα αποτελεί μια ακόμη ποιοτική επιχειρηματική και αναπτυξιακή ευκαιρία για την Broadcom. Παράλληλα με την STMicroelectronics που εδρεύει στη Γενεύη, η Broadcom βασικά είναι συνεργάτης head-box σε αποκωδικοποιητές, καθώς και ένας σημαντικός παίκτης σε τομείς όπως το "έξυπνο σπίτι" και η τηλεόραση υψηλής ευκρίνειας. Η Broadcom θα πρέπει να παραμείνει στο κινητό τουλάχιστον μέχρι το 2015. Εάν οι προσπάθειες 4G LTE της εταιρείας κερδίσουν έλξη το δεύτερο εξάμηνο του 2014, μπορεί να είναι ευκολότερο να γίνει η περίπτωση διαμονής στην επιχείρηση. Οι επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν μακροπρόθεσμη αύξηση εσόδων περίπου 4%, με παρόμοια αύξηση των ταμειακών ροών. Σε αυτό το σημείο, η έξοδος από τα κινητά θα ήταν πιθανώς καθαρή θετική, αν και εξακολουθεί να υπάρχει η πιθανότητα ότι η ευρυζωνική τεχνολογία μπορεί να καταστήσει αυτό ένα επιχειρηματικό εγχείρημα ανάπτυξης. Με βάση την ελεύθερη ταμειακή ροή, η Broadcom μοιάζει να μοιάζει πιο κοντά στα $ 35. Το λειτουργικό περιθώριο της εταιρείας θα υποστηρίζει συνήθως ένα πολλαπλάσιο επιχείρησης-αξίας-εσόδων πλησιέστερα σε 2,75 φορές ή μια εύλογη αξία άνω των $ 40.
Η κατώτατη γραμμή Οι επενδυτές είναι σαφώς επιφυλακτικοί όσον αφορά όχι μόνο τη μακροπρόθεσμη υγεία της αγοράς κινητής / ασύρματης επικοινωνίας, αλλά και τον ρόλο της Broadcom στην αγορά και την προθυμία της να χάσει χρήματα για την επίτευξη μεριδίου αγοράς.Αυτό πιθανόν να περιορίσει το δυναμικό των μετοχών της Broadcom στο εγγύς μέλλον. Ωστόσο, μακροπρόθεσμα, αυτές οι μετοχές εμφανίζονται υποτιμημένες. Γνωστοποίηση: Από τη συγγραφή αυτή, ο συγγραφέας διέθεσε μετοχές της Broadcom.